A próxima montanha-russa da Disney poderia se chamar “Treasuries”. O título público de 10 anos dos EUA, que serve de referência para todos os outros, amanheceu hoje em 5,00% – basicamente aquilo que o mercado entende como a linha vermelha. Acima disso, o ar fica perigosamente rarefeito para a economia.
O dinheiro já foge dos mercados de risco (bolsa e títulos públicos de países emergentes) para aninhar-se sob as asas dos títulos americanos quando a taxa está perto de 4%. Acima de 5%, então, rola debandada geral.
Mas após o susto das primeiras horas do dia a montanha russa engatou um mergulho – num roteiro semelhante ao da última sexta-feira. Perdeu generosos 16 pontos-base ao longo do dia, e fechou em 4,84% – abaixo dos 4,92% da sexta, quando tinham amanhecido em 4,99%.
Montanha russa total. E o sobe e desce fora do comum também pegou as bolsas. O S&P 500 operou em alta pela maior parte do dia, mas terminou no vermelho (-0,17%). Já a Nasdaq seguiu no azul (0,27%). O Ibovespa? Queda de 0,33%, a 112.784 pontos. Por culpa da Petrobras.
PETR4: -6,61%
Das 86 ações que compõem o Ibovespa neste momento, 69 fecharam no azul. E as que caíram cederam relativamente pouco – ao menos em comparação com a volatilidade de um dia comum.
Mas tudo isso com a grande, imensa, exceção da Petrobras: -6,61 % em PETR4 e -6,03% em PETR3, o que jogou o Ibovespa no negativo, dado o peso da Petroleira no índice (14%).
Motivo: A empresa basicamente deixou as porteiras abertas para a indicação de políticos para cargos “na alta administração de no conselho fiscal”.
Isso acontece na Petrobras desde o tempo em que o representante do acionista controlador, o governo, se chamava Getúlio Vargas. Mas tinha sido proibido pela Lei das Estatais, de 2016. Essa lei, a número 13.303/2016, impôs uma quarentena de 36 meses para políticos que tenham participado de campanha eleitoral – em grande parte por conta do assalto que os cofres da Petrobras tinham sofrido nos anos anteriores.
Em março, porém, o ministro Ricardo Lewandowski, do STF, suspendeu os efeitos da lei, alegando possível inconstitucionalidade. O julgamento final, sobre se a lei cai ou não, ainda não tem data. Mas o conselho da Petrobras decidiu, nas palavras deles, “excluir vedações para a indicação de administradores previstas na Lei nº 13.303/2016 consideradas inconstitucionais (…).
Ou seja: uma cajadada naquilo que o mercado chama de “governança”. E a resposta veio, na forma de uma queda histórica nesta segunda-feira.
De volta aos EUA – porque a montanha russa dos Treasuries merece mais explicações. Vem com a gente.
A mecânica dos títulos americanos
Quem deu o gatilho para a queda nos juros foi o megainvestidor Bill Ackman, que gere US$ 18,5 bilhões via seu hedgefund, o Pershing Square Capital Management. Ele operava vendido em Treasuries de vencimento longo, e anunciou no twitter que estava encerrando suas posições.
Em português agora: operar vendido é apostar na queda do preço. Mais: títulos caem de preço quando o rendimento deles sobe. O IPCA+2035, por exemplo, custava R$ 2.301 a unidade em 14/08. A esse preço, o rendimento dele era de 5,15% ao ano. Hoje, o IPCA+2035 rende 5,86%. E seu preço está em R$ 2.155.
Os juros variam em função do preço. É que o valor a receber pelos títulos no futuro é sempre o mesmo. No caso do IPCA+2035, R$ 4.153 em valores de hoje (VNA). Quanto mais barato você paga, então, maior o juro anual necessário para chegar a esses R$ 4.153 lá na frente.
Com os títulos americanos é a mesma coisa (fora o fato de que os títulos mais populares por lá são os prefixados com juros semestrais, e aqui, os IPCA+).
Bom, Ackman justificou sua atitude dizendo que o momento era de muito risco no mundo, então não fazia sentido apostar em mais quedas nos preços dos juros americanos – já que a demanda por eles tende a aumentar. Isso parece ir na contramão da lógica: por que as bolsas chegaram a reagir bem ao longo do dia se a previsão aí é a de que mais dinheiro flua para os títulos, não menos?
Porque para a bolsa, para essa entidade abstrata chamada “mercado”, não interessa a previsão em particular. Importa o que aconteceu com as taxas em si. E elas caíram – já que o preço, após o anúncio de Ackman subiu. E taxas menores podem atrair menos dinheiro para os títulos lá na frente, independentemente do que Ackman ache ou deixe de achar.
Por outro lado, a queda do S&P no final do dia mostra que, a menos nesta segunda, boa parte do mercado concordou que faltará dinheiro para as ações, mesmo se o rendimento dos Treasuries cair.
Até amanhã.
MAIORES ALTAS
CVC (CVCB3): 9,20%
Gol (GOLL4): 5,51%
MRV (MRVE3): 5,28%
Azul (AZUL4):4,61%
Cogna (COGN3): 4,18%
MAIORES BAIXAS
Petrobras (PETR4): -6,61%
Petrobras (PETR3): -6,01%
Magazine Luiza (MGLU3): -1,95%
Prio (PRIO3): -1,73%
Suzano (SUZB3): -0,91%
Ibovespa: -0,33%, a 112.784 pontos.
Em Nova York
S&P 500: -0,17%, a 4.216 pontos
Nasdaq: 0,27%, a 13.018 pontos
Dow Jones: -0,58%, a 32.936 pontos
Dólar: –0,29%, a R$ 5,01
Petróleo
Brent: -2,35%, a US$89,93.
WTI: -2,94%, a US$ 85,49.
Minério de ferro: -2,45%, a US$ 114,13 na bolsa de Dalian
